美港通证券行业周报|教育指数涨1.90%, 跑赢上证指数1.21%

　　本周行情回顾：

　　2025年7月14日-2025年7月18日，上证指数涨0.69%，报3534.48点。创业板指涨3.17%，报2277.15点。深证成指涨2.04%，报10913.84点。教育指数涨1.90%，跑赢上证指数1.21%。前五大上涨个股分别为学大教育（000526）、豆神教育（300010）、凯文教育（002659）、华图山鼎（300492）、*ST传智（003032）。

　　本周机构观点：

　　天风证券（601162）本周观点**：

　　豆神教育首推全新教育产品形态

　　公司在北京举行新品发布会，首推全新产品形态超能训练场和学伴机器人。发布会公司上提出AI双师+超能训练场+学伴机器人教育模式，此次新品发布不仅是豆神发展重要里程碑，更为教育行业提供AI教育新范式。

　　三要素+四大能力解构超能训练场内核

　　公司打造以实际效果为导向的“实战训练场”，提出“超能训练场”必备的三大要素：AI超人名师、建模互动、混合落实。

　　一是要有名师甚至超越名师的能力，能基于学生大量的历史学情和个人图谱定制策略，万人同时一对一策略化；二是有直观的、可互动的教学过程；三是有切实的、高质量的当堂学习成果的输出。目前来看，市场上尚无其他AI教育产品能同时满足这些必备要素。

　　发布会上公司展现了超能训练场“解、带、细、实”四大核心能力。“解”是指将构思过程解构成镜头语言，通过构建3D模型重构写作画面；“带”是指AI超人名师对孩子开展实时针对性训练；“细”是指在训练中，学生可随时举手向老师提问，就算细微的、原子化的问题，AI超人名师也能一对一针对性指导；“实”是指AI超人名师能记住训练过程中学生的全部思路和语汇，扎实输出学生学习成果。

　　市场验证强烈需求。新品上线后，AI双师加超能训练场4天+2天累计销售超3000万。印证公司所推出以AI超人名师、建模互动、混合落实为必备要素，以提升学习效果为目标、深度解决家长痛点、释放家庭精力的全新产品形态，精准契合了市场最迫切的需求。

　　打造新时代AI家庭成员学伴机器人

　　正式推出学伴机器人。公司打造的学伴机器人深度融入生活与家庭，可兼顾“陪练”“老师”“生活管家”多重身份，以多维视角洞察学生独特个性与发展脉络，可以成为学生情感倾诉密友与日常欢乐源泉，也是学生成长旅程中温暖而坚定的知心伙伴，助力精准激发学生潜能和知识内化。

　　我们认为教育AI发展机会或相对明确

　　我们认为，AI未来有望较大程度优化教育场景、流程及体系：学生端看，AI在优质资源传递、个性化交互及场景还原等方面较传统教师优势较大；教师端看，其在教学备案、作业批改及学生个性化辅导方面事半功倍；未来或深远影响学生培养的底层逻辑及方向。

　　我们认为，教育公司AI能力或放大其核心优势：虽AI短时间不会颠覆行业格局，但伴随巨头投入及产品进阶，其或持续对中小机构产品力形成冲击（譬如豆神产品思路通过AI扩大名师边界，超拟人上课，AI分身答疑，同时产品价格亲民）。

　　教育公司AI先发积累的垂直场景高质量数据和用户理解依然是较大的工程挑战和未来的成长护城河；数据资产价值有望替代老师标准化能力成为机构的核心竞争力。

　　建议系统关注教育板块机会

　　“AI+教育”正进入技术红利释放期和生态重构窗口期。作为行业的全新产品形态，公司超能训练场实质性地推动AI教育进入“效果可衡量、价值可保障”的全新阶段，满足了家长对“有效且省心”的核心诉求，走在了行业前列。

　　我们认为，近期多家教育公司发布AI产品，或代表AI教育应用进入落地推广阶段；其对于重新审视AI对教育价值具备积极意义，建议系统关注板块机会。

　　风险提示：产品落地不及预期；技术风险；政策监管风险；核心人员流失等

　　信达证券（601059）本周观点**：

　　本期内容提要:

　　“主动输出型”教育AIC端产品元年。多家教育公司陆续发布主动输出型教育AI产品。25年以前，教育AI产品以“被动型”（问答型、工具型）为主。25年以来，多家教育公司陆续发布“主动输出型”（课程型）教育AI产品，如3月高途与雅识教育联合推出AI赋能的《吴彦祖带你学口语》，4月粉笔发布AI刷题系统班、6月新东方发布AI1对1S体系原版营、7月豆神教育发布AI直播课。

　　功能从B端走向C端。25年以前，AI主要在教育公司内部用于提升教师教研、备课、生成教学内容、作业批改、答疑等环节的效率效能。25年以来，随着C端产品的陆续推出，AI替代真人老师在授课中的部分或全部职能，可以同时兼顾个性化和规模效应。

　　从降本增效到收入贡献。当AI用于内部提升教师效率效能时，对利润表的贡献主要体现在降本增效，单个老师可以覆盖更多的学生，带来成本率的降低和利润率的提升。推出C端AI产品后，对利润表的贡献将主要体现在收入端。另外，由于AI产品与传统线下产品成本结构不同，利润率更高，估计毛利率在80%以上。

　　当前主要范式：AI超拟人授课、AI陪练及AI动态测评规划。豆神教育的“英语小王者”由AI老师提供个性化辅导、智能纠音和自适应练习；超练作文由AI超人名师授课。粉笔的AI刷题系统班通过学生在APP的练习数据和学习进度，为用户动态规划并个性分配需要学习的内容和课程。新东方AI1对1S体系原版营的AI外教贯穿上课和课下的各环节，上课鼓励学生高频开口说英文，课下带领学生复习，阶段性诊断学情。

　　2025年中期投资策略：25年以来，我们一直强调教育科技的投资主线，陆续发布报告《从多邻国看AI在教育行业的应用》《探讨多邻国的估值——我国教育AI资产能否迎来估值切换和价值重估？》。现在，站在25年7月，教育AIAgent纷纷落地，更加令我们坚信这条投资主线。各家教育企业发布的产品或许只是“一小步”，但却可能是促进教育行业模式变革的“一大步”。当我们站在“主动输出型”教育AIC端产品的起点，或许不该拘泥于某个产品短期的收入和利润贡献，或公司当前的估值等，因为未来潜在非线性增长，或许并不能被当前的业绩和估值所解释。我们认为，既然处于变革的时代，可以用发展的眼光和事件驱动来看待这个行业的公司。建议重点关注在教育AIAgent研发和产品发布处于领先地位的公司，包括豆神教育、粉笔、科德教育（300192）、新东方-S、高途等。

　　风险提示：教育行业的政策风险，宏观风险，AI使用的合规风险，竞争格局变化的风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：教育部发布留学预警，提醒学生及家长关注境外教育风险；

　　2：教育部召开边境地区基础教育发展工作推进会，强调推进教师队伍建设改革与对外交流合作；

　　3：教育部通知要求严控暑期作业总量，强调减轻学生负担；

　　4：教育部利用暑期开展“校园餐”等专项整治工作，进行回头看检查；

　　5：教育部发文要求坚决遏制节假日上课补课，保障学生的假期休息时间；

　　6：教育部部署做好2025年中小学暑期安全工作，确保学生安全；

　　7：特朗普政府的教育部拆解计划获得法院支持，但仍面临诸多阻力；

　　8：教育是提升国家核心竞争力的关键因素，受到重视；

　　9：教育部实施教师数字素养提升行动，推动教育数字化转型；

　　10：教育部对外交流合作的深化为教育发展提供新机遇。

　　龙头公司动态：

　　1、中公教育（002607）：1）杀入AI就业学习机市场，自曝千万退费纠纷：中公教育转型路上“负重前行”。2）中公教育入局学习机市场面向大学生等求职人群。3）中公教育董事长李永新：将围绕三个“一”工程推进就业服务业务发展。4）中公教育入局学习机市场：AI+全周期就业服务打造“一站式护航”新模式。5）AI破局就业难中公教育发布全链路智能学习机闭环护航“学业→职业”跃迁。6）首推AI就业平板电脑，中公教育加入学习机战局。7）中公教育转型落地！发布行业首款AI就业学习机。

　　2、豆神教育：1）豆神教育过亿诉讼未及时披露被罚，董事长年薪“不够交罚款”。2）“一年白干”，80后董事长“窦神”受罚110万！豆神教育5起案件未及时披露，涉案超1.3亿元！公司一周前推出学伴机器人。3）构建AI教育新范式豆神教育发布“超能训练场”。4）北京43个校内博物馆暑期对外开放；豆神教育因未及时披露多起诉讼事项被罚230万元。

　　3、华图山鼎：1）华图山鼎：累计回购公司股份2152784股。

　　4、学大教育：1）学大教育股东台州椰林湾投资累计质押持股99.77%，公司一季度末负债率高达80%。2）北京已清理800余辆违规“亲子单车”；学大教育股东台州椰林湾投资质押560万股。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-011.09%0.39 25-07-02-1.03%-0.09 25-07-030.40%0.18 25-07-04-0.62%0.32 25-07-070.11%0.02 25-07-080.07%0.70 25-07-090.82%-0.13 25-07-100.49%0.48 25-07-11-0.33%0.01 25-07-14-1.26%0.27 25-07-150.44%-0.42 25-07-161.72%-0.03 25-07-17-0.49%0.37 25-07-180.81%0.50%

　　行业指数估值：

日期市盈率2024-12-3145.192023-12-2948.17

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中公教育-1.92%5.88

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